汽車軸承行業呈現專用化、進口替代、集中化三大趨勢。汽車軸承領域已形成三大趨勢:①軸承在汽車領域呈現出明顯的專用化趨勢,這無疑將為光洋股份這樣的汽車軸承企業形成更好的壁壘。②高端汽車軸承市場仍然被國外汽車所占據,存在不小的替代空間;③從國內外企業規模對比來看,國內軸承企業體量仍然偏小,未來集中度將不斷提升。這些趨勢無疑將助推公司這樣領先的汽車軸承企業進一步成長。

    進口替代路徑駕輕就熟,公司有望持續從中受益。過去十年中,公司合計對上海汽車變速器、神龍汽車、采埃孚、神龍汽車、唐山愛信等多家乘車廠和總成廠商的12款產品實現進口替代。公司產品相對進口軸承價格優勢明顯,在實現替代后仍保持了較高的利潤水平。公司進口替代的車型仍然為低端車型較多,未來在現有合資客戶更高端產品實現替代值得期待。

    商用車、乘用車兩條腿走路,抗風險能力較強。乘用車主要是耐用消費品, 與消費者收入水平的提升密切相關;商用車主要是生產工具,與固定資產投資水平密切相關,因此,二者的風險曲線顯著不同。公司兩大市場并重, 降低單一市場依賴的風險,整體風格較為穩健。

    占據產業高點,產業鏈橫向擴張值得期待。汽車專用軸承(離合器分離軸承、輪轂軸承)的制造要求比通用軸承(滾針、滾子軸承)高。公司目前主營變速器用滾針軸承、滾子軸承、離合器分離軸承和輪轂軸承,均屬于汽車軸承中的高端產品,具備向汽車軸承其他領域擴展銷售的基礎和實力。

    盈利預測及投資建議。預計公司2013-2015 年每股收益為0.45、0.42(攤薄后)、0.51(攤薄后)元。行業2014年平均動態市盈率為21倍。建議一級市場詢價區間為7.2-8.7 元。預計上市首日價格區間在7.98-9.66 元范圍。