經(jīng)歷了過往兩年的行業(yè)低迷之后，2013年風電行業(yè)見底回暖趨勢逐漸明顯。目前三批“十二五”擬核準項目超過80GW，開工潛力充足，訂單荒狀況將有好轉(zhuǎn)。能源局年初規(guī)劃2013年風電新增裝機18GW，實現(xiàn)正向增長的概率較大。預(yù)計新增裝機增長率將在10—35%，今年消納問題可適當緩解，風電利用小時數(shù)有望小幅回升、2—3年后將恢復至2000小時附近。

收入和毛利率雙升帶動業(yè)績復蘇。目前風機訂單價格已經(jīng)觸底反彈，甚至有小幅提升空間。隨著需求市場回暖，產(chǎn)能利用率的提升可攤薄單位產(chǎn)品的固定成本，小幅改善毛利率。另外，海外和海上風電市場的開拓將帶來額外的業(yè)績貢獻。

整機和風塔龍頭受益最大。根據(jù)我們的測算，在樂觀預(yù)期下，整機和風塔龍頭的毛利率可提升1—1.5%左右，營業(yè)收入增長率可提升30—40%左右。從估值角度看，部分公司PB在1.2左右，具有安全邊際。

投資時點的選擇需要等待更多催化因素。例如，類似于能源局18GW目標的行業(yè)事件發(fā)生；配額制或保證并網(wǎng)等行業(yè)政策的觸發(fā)；行業(yè)數(shù)據(jù)的確認，包括風機/風塔招標價格、風電場開工量、上市公司的季度數(shù)據(jù)等。