受盈利改善和估值提升雙重拉動,2013年電力設備新能源板塊大幅跑贏滬深300,走出回暖行情。目前板塊PE已達30倍,為歷史高點。我們預計未來幾年行業總投資仍將保持穩步增長,由此判斷2014年電力設備板塊不會有整體上的大行情,但仍然有結構性的機會,投資主題可由美麗中國和新型城鎮化概念來引領,建議關注特高壓、配電網、光伏電站和分布式、風電、軌道交通、節能EMC等主題。

電網:特高壓和配電網景氣度確定

今年1-11月份電網投資同比增長6.1%,我們對電網投資總體的判斷是穩中有升,投資機會仍然要靠結構性把握。在當前智能電網建設階段,特高壓、配電網和智能化作為投資重點,景氣度仍可持續,龍頭企業將重點受益。同時配電網建設高峰也將帶來低壓電器需求高增長。

傳統電源:火電繼續下滑,水電有超預期可能

2012年以來火電核準、投資、建成裝機容量均呈現下滑趨勢,預計未來幾年仍將持續下滑。去年和今年水電開工核準低于預期。我們認為水電作為清潔高效能源,未來幾年還有爆發空間的邏輯仍然成立。隨著新一屆政府各項工作的陸續開展,明年核準進度或有超預期可能。

新能源:光伏電站開發最受益,風電拐點引機會

在細則出臺、各方面規則完善后,明年國內分布式光伏裝機有可能實現8GW目標,具有極高彈性。而在集中式發電方面,隨著系統成本的持續走低,電站開發仍然是受益最快和程度最高的環節。風電下游需求的改善趨勢已經確立,行業集中度迅速提升,我們認為明年風電行業將催生高業績彈性的個股。核電建議關注民企新軍。

軌道交通:近有高鐵,遠看車輛

未來幾年高鐵投資仍將保持高峰,之后鐵路投資的增長將不斷放緩,鐵路投資將結構性地從線路轉向車輛。我們認為應從以下幾個方面精選個股:受益于未來幾年行業高增長、有較大的市場份額提升和進口替代空間、在線路到車輛的投資周期轉換中完成產品布局的轉換。

節能:關注余熱發電和EMC模式

我們認為對節能投資優先受益的行業應該在國家投資拉動較為明顯的工業領域,余熱發電尚有巨大空間。節能減排方面的機制將逐漸市場化和跟國際接軌。明年起EMC模式的發展速度可能會超出市場預期。