歐洲雙反是此輪光伏反彈大周期啟動之前最大的不確定性。所有投資決策都要基于對這一問題的判斷,我們判斷低稅率成立的概率比較大。

　　中國產(chǎn)光伏產(chǎn)品是歐洲能源獨立戰(zhàn)略的重要一環(huán),不可能完全放棄。

　　由于高電價和成熟的商業(yè)環(huán)境,歐洲已經(jīng)成為全球最早開始進入光伏平價區(qū)間的大經(jīng)濟體,光伏已經(jīng)進入成本驅(qū)動的良性增長周期。近年光伏在歐盟新增裝機中的比例已經(jīng)接近50%,重要性不言而喻;

　　歐洲目前以組件計的光伏產(chǎn)能不超過4GW,而去年裝機量高達17GW,本地產(chǎn)品不可能滿足全部需求;

　　中國產(chǎn)光伏電池產(chǎn)量在2012年接近20GW,這也意味著非中國產(chǎn)組件的規(guī)模低于歐洲全年需求,同樣意味著,歐洲如果全面放棄中國產(chǎn)品必然帶來新增裝機大幅下降的惡果。

　　雙反對歐洲本土企業(yè)影響有好有壞,整體是否是正面影響尚難下定論。

　　受益于雙反的是電池、組件等終端企業(yè),這部分企業(yè)在歐洲也只是小部分,不論從就業(yè)人數(shù)還是利潤規(guī)模看都不能代表整個歐洲光伏產(chǎn)業(yè);

　　若因雙反導(dǎo)致裝機成本大幅上升,產(chǎn)業(yè)鏈下游電站開發(fā)企業(yè)首先受損;

　　多晶硅、漿料等上游材料將受損,因其主要客戶是中國的光伏電池企業(yè);

　　生產(chǎn)、檢測等設(shè)備企業(yè)也將在貿(mào)易戰(zhàn)中受損,中國也是他們的大客戶,不論是雙反帶來的中國企業(yè)萎縮或者中國隨之而來的反制措施都將使他們受損。

　　目前的信號看,緩和的氣氛越來越濃厚。

　　中國對歐美韓多晶硅的雙反推遲是近期最明顯的緩和信號,不論這個事件的背后原因,此次推遲給了中歐光伏貿(mào)易爭端一個緩和的可能;部分將受損于雙反的歐洲企業(yè)的反對,也將對歐洲內(nèi)部決策產(chǎn)生影響。

　　基于緩和的大邏輯,我們認為光伏行業(yè)已經(jīng)進入了可投資價值區(qū)間。A股看好蠻股份和陽光電源,港股建議密切跟蹤保利協(xié)鑫與卡姆丹克,美股看好TSL、JKS。