以“4萬億”為主要內(nèi)容的內(nèi)需刺激政策出臺已經(jīng)接近一年，回顧和盤點一年來的應(yīng)對政策和實施效果，在這場與金融危機的戰(zhàn)爭中我們有得有失。
    應(yīng)對危機的政策路徑
    在2008年10月17日的國務(wù)院常務(wù)會議上，對經(jīng)濟(jì)形勢的判斷是：工業(yè)增加值和企業(yè)利潤以及財政收入從三季度之后開始出現(xiàn)迅速的下滑。
這次會議已經(jīng)提出：“盡快出臺有針對性的財稅、信貸、外貿(mào)等政策措施。”半個多月    之后的11月5日，四萬億的刺激計劃應(yīng)聲出臺。
     一年之后，當(dāng)初應(yīng)對金融危機的全盤政策藍(lán)圖清晰可見：把全力遏制經(jīng)濟(jì)下滑作為首要目標(biāo)，以內(nèi)需、外需和就業(yè)為政策服務(wù)核心內(nèi)容，以積極財政政策和適度寬松的貨幣政策為主要手段。
    內(nèi)需方面，中央財政兩年內(nèi)投入1.18萬億元用于中央投資，并以此帶動社會投資共計形成四萬億固定資產(chǎn)投資；而為了刺激消費，先后出臺了家電下鄉(xiāng)、以舊換新以及降低商品房交易的稅費、利率和首付等多項政策。
    同時還出臺了十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，并將3G等多個領(lǐng)域的改革提前出臺，啟動了第三代移動通信牌照的發(fā)放工作。
    為了刺激企業(yè)投資，增值稅轉(zhuǎn)型改革也迅速完成，企業(yè)設(shè)備投資可以納入抵扣范圍，此外還出臺了一系列的稅費減免措施，據(jù)財政部估算，上述措施將總計減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)超過5000億元。
    外需方面，多次提高紡織服裝等勞動力密集型行業(yè)和裝備制造的出口退稅率，并為出口企業(yè)提供融資救助，新勞動合同法的實施也進(jìn)行了一定的變通。
    面對這些內(nèi)需措施的資金配套難題，2009年的中央財政預(yù)算中安排了規(guī)模史無前例的9500億元的財政赤字，財政部首次代理地方發(fā)行了2000億元地方債，并且降低了部分固定資產(chǎn)投資項目的資本金比例。
    一場怎樣的復(fù)蘇？
    今年三季度數(shù)據(jù)公布之后，越來越多的證據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢已經(jīng)無可爭議。
但是問題在于：這是一場什么樣的復(fù)蘇？換言之，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要動力是來自于一攬子刺激措施還是經(jīng)濟(jì)過度恐慌之后自身的內(nèi)生反彈動力？
    要回答這個問題，就必須先回答去年四季度的經(jīng)濟(jì)增速下墜的原因是什么？
大多數(shù)人的觀點認(rèn)為，金融危機的影響是去年四季度經(jīng)濟(jì)猛降的原因，而此輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要驅(qū)動力來自于刺激政策和政府支出。
    但是也有少數(shù)人認(rèn)為，去年四季度的下墜并非實體層面的問題，而更多的是一種心理上的恐慌所導(dǎo)致。
    中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任劉鶴在去年年底就斷言，2008年四季度是企業(yè)調(diào)整和消化庫存的階段，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下滑正常，不必驚慌。經(jīng)過庫存消化后，2009年一季度以后，出現(xiàn)正常生產(chǎn)，恢復(fù)穩(wěn)定增長。
    而經(jīng)濟(jì)的反彈方式果如其言，甚至連時間都驚人的精準(zhǔn)。今年4月下旬公布的宏觀經(jīng)濟(jì)重要先行指標(biāo)3月ＰＭＩ指數(shù)經(jīng)過了連續(xù)四個月反彈后突破了５０點的分水嶺至52.4點。
    復(fù)蘇的速度如此迅速也似乎證明經(jīng)濟(jì)反彈的動力更多的來自于自身，巴黎百富勤董事總經(jīng)理陳興動在接受CBN記者采訪時就表示，政府投資項目從前期的規(guī)劃審批、資金配套到最后的動工建設(shè)最少需要七八個月的時間。
    經(jīng)濟(jì)自行復(fù)蘇的另外一個旁證是民營經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。此輪內(nèi)需刺激措施中國企成為主要的受益者，不少學(xué)者擔(dān)憂民企將會生存艱難。而北大中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授周其仁最近的調(diào)查表明，危機前后，民營企業(yè)增長持續(xù)高于國有及國有控股企業(yè)，也高于規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)，利潤降幅也小于后者。
    結(jié)構(gòu)失衡之憂
    在四萬億內(nèi)需刺激政策面世之初，不少學(xué)者就指出需要注意其可能帶來的包括結(jié)構(gòu)惡化和產(chǎn)能過剩的副作用。
    首先是已經(jīng)失衡的投資和消費比例將更加失衡。大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資進(jìn)一步推高了投資率。國家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師兼經(jīng)濟(jì)預(yù)測部主任范建平估算，伴隨著國家4萬億投資落實,中國的投資率已大幅攀升到33％～40％,這已是中國改革開放以來繼1993年投資高峰后的第2個高峰。
    在投資率突飛猛進(jìn)的同時，中國的居民消費率一直處于下降趨勢。1952年居民消費占GDP的比例為69％，到1978年改革開放這一比例已下滑到45％，2004年縮減至35％。
消費率之所以下降，根源在于居民收入在總收入中的比重一直在下降，而四萬億投資大部分投向資本密集型的重工業(yè)領(lǐng)域，這將進(jìn)一步加劇中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重型化和資本密集化。
    3季度的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，投資對GDP增長的貢獻(xiàn)率進(jìn)一步提高95％，即7.7個百分點的經(jīng)濟(jì)增速中7.3個點是由固定資產(chǎn)投資帶來的。
     居民消費占GDP的比重在今年三季度降到了35％以下，由于外貿(mào)出口同比下滑，拉低了經(jīng)濟(jì)增速。
    產(chǎn)能過剩的陰影也如期而至。8月26日，抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展成為國務(wù)院常務(wù)會議的主題，這表明產(chǎn)能過剩已經(jīng)成為擺在決策者案頭的難題。